O2O资本对赌心态越来越重

日前O2O领域频传融资消息，网上订餐平台“饿了么”获腾讯与中信产业基金、京东、大众点评、红杉资本联合投资3.5亿美元。滴滴打车刚刚宣布获得新一轮超过7亿美元融资，由淡马锡、DST及腾讯主导投资。继赶集网完成2亿美元融资之后，分类信息网站百姓网日前宣布完成D轮融资，金额近1亿美元。

“O2O犹如曝光在聚光灯下，一年之内被资本从各个角度反复审视选择进攻角度，现在进入密集发布期。”风投业内人士表示，之前不少融资项目早就敲定，选择现在发布既有年终盘点的意味，也是为配合来年的进攻。更重要的是，即使大家都表示对O2O的进入越来越理性，实际的情况是，资本对赌的心态越来越重。

赛道垂直化

值得注意的是，O2O融资领域既频繁出现BAT的身影，更多的资本也在往细分与垂直中纵向深入。

以“饿了么”获腾讯与中信产业基金、京东、大众点评、红杉资本联合投资3.5亿美元为例。饿了么CEO张旭豪谈到为什么与大众点评联合时认为，大众点评搭好了横向的大平台，自己在纵向的垂直领域精耕细作，形成T字型的一横一纵的交点，这个交点只有跟大众点评才能找得到。在此之前，大众点评CEO及创始人张涛在内部会议上也梳理了行业投资的逻辑。“整个O2O行业还将有7~10年的快速增长时间，接下来二三年将是巨大的红利期，行业的市场格局也将在这一阶段定局，这也成为目前该行业竞争白热化、越来越多资本疯狂地进入的原因。”大众点评显然想得也很清楚，O2O领域往线下走的过程，作为大的平台大众点评做不到事必躬亲，要持续纵深走，借助外力投资与合作是不错的路径。

在中国电子商务研究中心主任曹磊看来，BAT通吃的时代不再，PE界逐渐认识到，在每个细分领域里都可能有创新企业走出来。另外一面，随着移动互联网的深入推进，纯线上项目竞争“白热化”，更多的创业者开始用互联网化手段“改造”传统行业。在易观国际高级分析师孙梦子看来，2014年的O2O总体呈现三个典型性特征：首先是往垂直化走，家政、汽车，外卖、美甲等等，行业越来越细分；其次是重度消费品，比如汽车、售房、装修也开始往线上迁徙；除此之外，传统厂商也在往互联网上搬。这集中造成了2014年O2O全行业遍地开花，直接的表现为投资人投资心态的变化，“多个项目一起投，如果有一两个做成了，就算成功。”

除了外卖、美甲、家政、洗车、按摩等想得到的服务领域之外，一些新的领域和创业项目也脱颖而出。据一家VC不完全统计，2015年涉及运动类APP投资超过12个，但与大部分O2O细分行业相同，运动健身O2O也是一个相当早期的领域，解决用户需要还是最基础的“找组织、找活动和订场馆”。

警惕泡沫

O2O的疯狂崛起毫无疑问与资本的推动密切相关。

投中集团《2014中国天使投资年度报告》显示，互联网、IT行业最受天使投资人追捧，2014年年初至今的投资案例数量占比分别为43%和33%，投资金额分别为22.9亿元和11.8亿元。天使投资行业对TMT的偏好以94%高居榜首。一方面，互联网、移动互联网行业属于轻资产运作行业，企业所需资金规模较小，具有高成长性、未来发展空间较大，容易获得后轮跟进融资，退出周期相对较短;另一方面，互联网、尤其是移动互联网行业创业者最多，创业门槛相对较低，可供选择的项目数量较多。总体来说，O2O、教育、制造、物流、旅游、社交、互联网金融、电商、手游等细分领域均有投资人涉及。特别是能够通过互联网、移动互联网改变传统行业的细分领域，被投资人一致看好。

另外一面，据不完全统计，2014年投向创投领域的资本约为3000亿元，主要行业包括TMT、大消费、医疗健康和清洁技术等领域，不少项目与O2O有关。在2014全球创业周上海站的天使投资人分享论坛上，投资人毫不隐晦地吐槽水涨船高，“拼的是速度和决策力，好的项目几家同时在谈，当时不拍板，再回头价格已经涨了”。在经纬中国合伙人肖敏看来，刚刚过去的2014年实在是疯狂的一年，大量新钱的涌入让创业变得前所未有地热闹。“被加速、被投资的公司特别的多，应该有过万家。对投资人来说是非常煎熬的年代，曾经有过一个星期见到一个创业者还很不错的，一个星期后，他说非常抱歉，我们的估值从4000万美元到8000万美元……整个状态就是疯狂融资疯狂烧钱。”

投资扎堆无可避免地泡沫堆积，O2O现阶段还存在盈利模式不清晰、项目易拷贝、成长速度缓慢等问题。即使2015年O2O仍然被视为风暴眼，分出高下却绝对没有那么快速。在孙梦子看来，垂直行业毫无疑问将仍然是O2O持续发力点，但是渗透绝对不会那么快，主要还将集中在用户消费习惯好的一二线城市，三四线城市下沉还有待时日；而厂商目前消耗的仍然是体验式增长的红利，如何在体验式增长中培养用户的使用习惯提高留存率都是问题。一位已经获得融资O2O表示，2015年是持续高烧与生死时速的一年，融到钱的要想办法迅速将市场份额做上去，资本对赌的心态越来越重。热钱会持续涌入，但会更加集中。要么找到BAT抱大腿，要么借助资本力量迅速成为细分市场领头羊，泡沫论之下生存的压力也越来越大。