深圳创捷公司嵌入产业的供应链金融创新模式：通讯产业案例

【案例企业】深圳市创捷供应链有限公司成立于2007年，是一家以信息化技术为核心，以电子商务和供应链服务为依托的国家级高新技术企业。公司获得ISO9001：2008国际质量管理认证，海关总署认定AA类企业，深圳海关授予“客户协调员制度企业”，深圳市诚信联盟协会授予“诚信AAA企业”。2010年被深圳市进出口商会评为“进出口纳税前十名”，2008-2013连续六年荣膺深圳皇岗海关“十佳纳税大户”，全国一般贸易出口企业百强。2012年更荣获“联想2012财年年度优秀合作伙伴”，公司在北京、上海、重庆、香港、福田保税区及前海深港合作区设有分公司及办事机构。经过多年的发展，创捷供应链已发展成为一家集供应链管理、进出口贸易、电子设备器材购销、供应链系统研发于一体的综合性供应链运营商，聚集的产品类型包括IT产品、通信产品、电子元器件、快速消费品、医疗器械、新材料新能源、消费类电子产品等。

在通讯产业供应链中存在着大量的中小或小微企业，往往因为信息不对称、资产不足、资源有限等问题，这些企业的发展遇到了巨大挑战。特别是如何有效融入到供应链网络，如何通过金融机构获取融资降低资金约束，如何面对政府等监管机构，如何获得海外订单，以及如何形成产品的深度分销体系等，这些问题在阻碍中小微企业发展的同时，也严重影响了产业供应链整体绩效以及产业竞争力的提升。要解决这一系列问题，就需要强化中小微企业在价值生态网络中的地位、资讯和能力，即借助于互联网、物联网等新兴信息技术建构虚拟产业集群，使原来分散碎片化的中小或小微企业集合成虚拟的“1”，大大增强业务的连接度和规模，增强企业在网络中的实力和信用。创捷公司运用互联网手段，将通讯行业中分散的碎片聚合成虚拟的“1”，在此基础上通过虚拟供应链搭建了整个行业的价值生态网络。

1. 通讯产业现有供应链金融模式及其挑战

（1）通讯产业现状。在通讯产业中，大量传统企业的业务模式高度雷同。在其运作模式中，作为生产加工企业需要完成供应链运作中的所有经营活动，即在接到海外客户下达的订单之后，需要自己进行方案设计，同时从银行获取资金，采购相应的零部件、投资设备进行加工生产，并通过与第三方物流的合作进行仓储与配送，如果涉及出口业务，则需要企业自己办理通关、商检、税务等各类活动。这种传统的运作方式在极大增强产业中企业间竞争程度的同时，也提高了加工企业自身的负担和管理难度，从而不利于产业效率的提升。

基于通讯产业中传统企业运作模式存在的弊端，应全球通讯客户高品质、高效率服务的要求，深圳通讯产业供应链形成了相互关联、分工明确的作业活动。这包括：接单，即根据客户的需要形成订单，充分理解客户的价值诉求和一些关键技术参数；方案设计和集成设计，该环节主要是通过软件工程师、电子工程师、结构工程师、布局布线工程师等紧密合作，完成产品定义、制定品质指标、制定活动纲要、进行风险评估、原理图设计、ID 设计、堆叠等活动；采购集样和样品制作，即根据方案设计和集成设计的要求，进行小批量零部件采购，生产样品，进行中试和测试，并且根据中试和测试的结果，重新对方案进行调整，直至符合大规模采购生产以及质量的要求；生产制造，即大规模采购、生产加工、质量检验等活动；产品生产完成以后，进入物流、商检和交货阶段，此时需要通过整合第三方物流从事运输、海运、当地运输，以及海关的通关、商检，并最终将产品传递到客户手中；最后，则是由上述服务提供商向下游企业或客户收款、国际结算，同时办理退税、结汇和售后服务，并最终完成产业链活动。围绕不同的产业链分工环节，形成了大量具有核心竞争力的中小企业，诸如在接单集成和方案设计方面形成并聚集了一批强有力的设计企业，像龙旗、鼎为、禾苗等。

（2）现有供应链金融模式及其挑战。基于通讯产业传统的企业运作模式，为有效促进企业竞争力以及产业效率的提升，一些企业也相应地进行了供应链金融模式的探索，主要包括以富士康为代表的基于核心企业担保的M+1+N 模式以及以普路通为代表的基于货押的物流金融等。其中，就基于核心企业的M+1+N 模式而言，富士康作为通讯产业中的大型企业，其在银行往往具有较高的商业信用，基于富士康作为核心企业本身担保的能力或者是票据本身的信用能力，部分供应商或者客户可以通过拿到富士康开具的商业票据到银行贴现，从而能够获得融资。这种融资是以核心企业为基础的一种融资性行为，前提条件是被融资企业与核心企业之间有着频繁的业务往来，但在通讯产业供应链网络中并不是任何一个企业都与核心企业有着业务往来；另一方面，如前所述，这种模式下供应链金融具有内在不稳定性， 由于银行不能有效管理风险， 且核心企业并不一定具有契约精神，对于银行而言风险管控问题也较难解决。

另一种比较有代表性的模式是以普路通为代表的基于货押的物流金融模式。普路通作为一家整合传统通讯产业供应链并提供方案设计、采购、分销、库存管理等服务的供应链管理公司，在其为客户进行采购的过程中，在向客户收取一定比例的保证金后，为客户垫付全额货款进行采购，而客户在需要的时候通过补交扣除保证金后的剩余货款获取产品。尽管这种基于货押的供应链金融模式开始由银行走向产业，但由于普路通不具有强大的供应链整合与集成能力，只能是做简单的货押融资，这种融资链条较短，是供应链网络中一种片段化的融资方式。而且这种模式融资受限于企业本身所拥有的质押物，如果没有质押物，便没有办法进行融资。此外，在交付保证金后，如果缺少后续资金作为质押的货物还是不能快速获得，也会对企业生产经营产生影响。

2. 创捷的虚拟供应链运作

（1）虚拟产业集群中成员的价值诉求。如前所述，在通讯产业中，产业分工极大地提高了每项作业环节和活动的效率，也使得各环节的组织和企业形成了自身独特的核心竞争力。同环节企业的业务之间既相互独立，又存在高度关联、高度依存关系。并且，正是由于这种业务之间互补性的存在，使得处于通讯产品产业链中不同环节的所有企业之间形成了松散耦合的结构（宋华和陈思洁，2016）。因此，创捷将处于这种结构中的所有组织与企业均看作是通讯虚拟产业集群的重要组成部分。但是，高度的专业化分工和集群，使得各环节之间实现供应链协调一致的难度增加，这是因为由于产业链活动的主体较多、企业的规模大小不一、擅长的能力也有所不同。除此之外，如表1 所示，在供应链运作的过程中，不同环节的产业成员企业也有着不同的价值诉求。因此，如何使各企业的能力得以充分发挥的同时，满足所有企业的价值诉求，保持供应链体系的一致性和稳定性成为供应链管理的重点。

基于波特的产业价值链理论，价值创造的环节可以进行分解。创捷在对通讯产业中不同企业所具有的优势以及不同价值诉求进行分析的基础上， 运用互联网的手段将从事不同业务的企业或集群整合到一个更为广泛的虚拟产业集群网络中。此外，供应链作为一个网络链条，需要将散落在不同节点的要素进行高效整合，从而形成一个有效率并且能够创造价值的整体。从价值链的视角看，通讯产业链上不同环节企业之间相互影响， 一个主体的投入成为另一个主体的产出（宋华和陈思洁，2016）。基于此，创捷将自己定位成集成服务提供商，以客户需求为导向，通过整合各个成员的优势以实现各自的价值诉求从而做到让客户满意。具体表现为创捷通过识别不同环节中所涉及的企业，将予以整合形成虚拟产业集群，并将所有关联企业纳入到一个价值创造网络中，从而实现企业业务之间的闭环。在此基础上，实现产业链与供应链效率优化，从而提高产业整体竞争力（吴秋明和李运强，2008）。

（2）虚拟供应链运作。运用互联网技术，创捷实现了通讯行业价值链中所有企业的有效整合，形成虚拟产业集群。创捷作为服务提供商，就需要从商流、物流、信息流以及资金流等方面对虚拟产业集群中的所有参与者进行有效管理。这种管理创捷通过构建虚拟供应链网络实现。

Manthou et al.（2004）认为虚拟供应链由四个模块组成，即虚拟供应链整合、虚拟供应链流程模式、虚拟供应链伙伴关系管理以及虚拟供应链智能。整合模块在于确立供应链网络的标准与结构，以保障供应链网络参与者交易行为的同步化。在传统产业集群分工的基础上，创捷对产业链条各个环节进行了重新组合， 并通过三个平台将其重新整合： ①接单主要通过构建香港接单平台予以整合，因为这些手机行业终端客户一般都是国外企业，而香港拥有便利的国际贸易环境以及较低的资金成本。②设计、采购与生产通过建立虚拟生产平台进行整合管理。这个平台强调专业化，能够进入到这个平台的企业都必须通过创捷的认证。③基于海关与税务方面的优势①，对于物流、结算等通过建立进出口、物流平台进行管理。创捷则扮演了供应链管理协调员与项目管理员的角色，专门负责管理信息平台、运营平台以及金融平台。在此基础上，创捷通过三个平台对传统产业集群中的业务结构予以优化（如图1 所示），实现了传统业务结构的模块化管理。

虚拟供应链流程模式是根据确立的复杂电子商务模式与相应规则明确供应链网络中各个不同的角色、核心业务流程、应当采取的行动，以及能够在虚拟环境中对合作者关系进行管理的有效渠道。在通讯产业中，虚拟产业集群中存在着多种参与主体，针对垂直分工但是又分散的产业状态，创捷在通过三个平台将通讯产业所有企业按照业务模块进行管理之后， 利用互联网平台建构了一个基于生态的轻生产体系，从而将众多中小企业聚合到虚拟生产网络中，形成有机化的产业组织生产流程。

虚拟供应链网络伙伴关系管理模块，是在虚拟商业环境中，对分散的供应链参与者进行合作性管理，并监督其行为的模块。而要实现这一点，就需要借助于互联网技术及时、有效地获取分散的各参与者的信息数据，并且进行清洗、分类、整合，建立起集中化的数据仓库，对数据进行挖掘，提出相应的建议和意见反馈给网络成员，从而有效地推动虚拟电子供应链网络关系的维系和发展。因此，与伙伴关系管理模块相关联的是虚拟电子供应链管理智能模块， 该模块主要是面向所有供应链参与者使其能全面了解他们的业务，并且更好地理解供应链渠道和流程，辅助与改进决策和供应链运营。也就是说智能模块能帮助参与者及时追踪供应链渠道中发生的事件和流程，提取和展示与业务决策相关的信息，特别是运用良好的知识管理能力（包括分析软件、数据挖掘软件、互联网技术、优化和自动化系统以及管理系统），将各种供应链伙伴和运营的数据转化为自身的知识，提升企业在供应链网络中的竞争力。

基于上述分析，创捷的信息化平台促进了虚拟供应链网络伙伴关系管理，保障了虚拟供应链网络中伙伴关系的稳定性。同时，供应链商业模式的核心基础是信息系统的完善，特别是跨企业之间的信息系统，只有建立了这种集成化的供应链系统，虚拟生产、电子商务才能真正有效开展。创捷正是基于这种理解，采用了国际著名的SAP 公司的ECC 6.0、SRM、PI、IBM SI、WMS、TMS，并与全球四大咨询公司之一的凯捷咨询结为信息化战略合作伙伴，双方联合设计开发，共同打造创捷供应链E-SCM 信息管理系统（如图2 所示）。创捷供应链E-SCM 平台，结合完善的供应链管理流程，形成便捷高效的物流、资金流、信息流、商务流整合型一体化运作模式，为企业提供专业的电子商务供应链管理服务。

1. 创捷的产业互联网平台

基于虚拟供应链运作，创捷通过产业互联网的共享平台搭建了通讯产业的生态模式。在创捷的共享平台中，首先是通讯产业中存在的大量创客，他们往往具有全球接单能力，以强大的研发能力作为其核心竞争力，但同时缺乏专业的供应链管理能力，需要建立一个适合自身需求的具备敏捷性（Agility）、适应性（Adaptability）、协作性（Alignment）的供应链管理体系。因此，创客与创捷签订框架协议，提供生产计划物料清单（BOM）表。基于此，创捷通过产业互联网将众多的国外零部件原材料供应商、国内零部件供应商和加工厂等相关企业与组织整合起来，形成虚拟产业集群。然后，创捷根据BOM 表从国内外供应商采购原材料，并在创捷VMI 仓库进行集货与分拣，产品所需原材料齐套后运送到加工厂，客户在生产过程中进行质量监控，待生产组装完成后由创捷负责将成品出口并交货给创客的海外客户。通过搭建轻生产平台，虚拟产业集群中各企业之间的交易流程与交易结构更加清晰，利用平台进行资源汇集与互补，使得平台参与者之间利益彼此相连，并且每个参与者所创造的价值在平台之中可以实现共享。创捷基于产业互联网的平台具有强大的供应链整合与集成能力，在链式专业化上整合了多环节与多流程，包括从接单、采购、设计、制造，一直到交付结算等全流程的整合，从而在横向一体化的基础之上实现了分布式协同。具体而言，创捷的产业互联网平台运作流程如图3 所示。

2. 供应链金融创新

如前所述，通过虚拟供应链，创捷在通讯领域虚拟产业集群中有效组织生产，并在充分发挥企业自身优势的同时，实现了供应链协调一致，搭建了产业互联网平台。由于创捷具有强大的供应链管理能力，其产业互联网平台中的创客都能够基于真实有效的订单，通过创捷进行组织生产，从而可以保证在自身缺少现金流的情况下也能够实现业务的正常开展。在创捷通过虚拟供应链所整合的虚拟产业集群中，存在众多从事手机产业的中小企业。这些企业有着良好的技术，稳定的订单，并且极具想法与抱负，但是由于规模小，发展不完善等使其在良好信用、优质资产以及充足资金等方面表现欠佳，进而使其在发展中面临严重的资金约束。因此，快速回款成为虚拟产业集群中众多中小微企业的主要价值诉求。基于此，创捷通过虚拟轻生产平台，依托虚拟供应链网络中形成的交易结构和信息流，通过与银行等金融机构合作实施了互联网供应链金融业务①。

基于虚拟供应链网络中参与主体的竞争力差异，创捷设计了不同的供应链金融服务方案。创捷的金融服务主要包括两大类：一是通过与银行等金融机构合作获取资金提供的代垫代付服务，二是通过其供应链金融平台直接开展的应收账款保理以及融资租赁等业务。

（1）通过虚拟供应链整合虚拟产业集群成员为平台创客组织生产，鉴于快速回款是虚拟产业集群中大多数中小企业的主要价值诉求，创捷基于虚拟供应链运作提供了代垫代付服务。基本业务流程如图4 所示，首先，基于强大的供应链管理能力以及较好的商业信用，创捷能够较为容易地从银行等金融机构获得授信；在平台创客与创捷轻生产平台签订合作协议后，对于创客企业所指定的国内外原材料供应商、加工厂以及第三方物流等企业，创捷会通过其供应链金融平台代垫货款进行采购、组装以及配送等；在完成产品生产并交付后，创客企业与创捷进行结算，最终创捷与银行结息，银行获得利息收入。这个过程有效地解决了组装厂、第三方物流以及原材料供应商等资金短缺问题，创捷通过提供代垫代付服务提升了交易效率，保证了虚拟生产的有效开展。同时，创捷一方面提供了全程的物流服务和产品管理，融入创客企业的产品虚拟生产的供应链运营中；另一方面，获取了代理的服务费和资金融通费，扩展了经营效益。

（2）如图5 所示，创捷还针对其产业互联网平台中2500 多家国内原材料或零部件供应商以及70 余家加工组装厂家提供了应收账款保理服务。在虚拟供应链网络运作的过程中，创捷的轻生产平台与原材料以及零部件供应商、组装厂等签订协议，从而形成应收账款；而之后供应商与组装厂可以将应收账款转让给创捷互联网供应链金融平台中的保理公司，在此基础上，创捷的保理公司可以提前为零部件供应商以及组装厂进行出账， 最后由创捷的供应链金融平台上的保理公司与轻生产平台之间进行结算。通过应收账款保理，使供应商与组装厂能够提前获得资金，从而在很大程度上缓解了回款问题。在传统金融机构的保理业务中，应收账款转让给保理商后，应收账款真实性无人知晓，但在创捷所提供的应收账款保理业务中，由于原材料供应链与组装厂等都位于创捷的虚拟供应链网络中，从而保证了应收账款的真实性以及可靠性。

（3）在创捷的产业互联网平台中，由于购置设备的资产专用性较高，许多中小组装厂都是通过设备租赁进行生产。但生产设备往往涉及较大金额，组装厂没有足够资金支持一次性支付。基于此，创捷针对加工组装厂家提供加工设备的融资租赁服务（如图6 所示）。首先，由创捷的轻生产管理平台与组装厂家签订融资租赁协议；其次，创捷的轻生产管理平台直接向设备提供商下单采购并且由供应链金融平台中的融资租赁公司支付租赁货款， 而设备提供商在提供设备之后负责相关服务支持；最后，组装厂以运营收入向创捷融资租赁公司支付租金。创建的融资租赁服务降低了组装厂的财务压力，使其能够提前使用租赁设备开展生产，从而保证了虚拟供应链的有效运转。

除针对虚拟产业集群中的中小企业提供供应链金融服务缓解其资金约束外， 对于产业互联网平台中的大型企业，创捷也提供了相应的资金优化方案。其中，对于国外关键强势零部件供应商，为保证供货的及时性，在采取预付款的形式保证供货的稳定性的同时，创捷还对其提供付汇交易，以及正常贸易和物流流程基础上产生的套利套汇交易服务①；针对国外客户提供出口信保融资；同时，创捷在为大量中小企业提供供应链关务、税务服务的过程中，形成了退税融资池。在银行方面，创捷也开展了福费廷业务，并就其他非银行金融机构形成出口信保融资等。因此，通过创捷的产业互联网平台，在解决了所有中小企业参与者的资金约束问题的同时，创捷也获得了相应的报酬，从而创造了多赢的局面。

3. 供应链金融的实施保障

供应链金融在开展的过程中，对于提供融资的企业而言，最关键的便是风险控制问题。但相对于以往金融机构所提供的供应链金融等融资方式，在基于虚拟产业集群的供应链金融中，由于资金提供方有效地嵌入虚拟供应链网络，与供应链经营企业相结合，是基于业务网络与业务结构实现有效的供应链资金运行（宋华，2015），因此，基于虚拟产业集群的供应链金融在风险控制方面有着独特优势。

（1）虚拟产业集群为供应链金融的开展提供了可行性，使得风险管控也相对清晰。创捷通过互联网技术突破了地理空间的局限， 将通讯虚拟产业集群中的所有参与者通过业务闭环的形式予以连接，使得网络外部性更加明显，从而使企业能够更好地寻求利益与发展。此外，虚拟产业集群可以促进产业中资源的流动，有助于实现产业链条不同环节企业之间的优势互补，在降低交易成本的同时保障了企业之间交易的稳定性（孙耀吾和曾德明，2005）。并且，所有虚拟产业集群的参与者都知晓并遵守集群的规则和标准，共同维护网络生态。正是因为如此，相对于传统产业集群中企业之间的合作而言，在创捷所打造的通讯虚拟产业集群中，企业之间的依存性使其合作更为紧密，交易结构稳定性更强，基于互联网的网络治理与信息传递更加高效，从而使中小企业的信用得到增强。

（2）作为产业互联网平台运作的起点，创捷基于平台创客的真实订单，在其缺乏资金以及供应链管理能力的条件下，为其解决组织生产问题。虚拟产业集群中存在大量的创客企业，尽管并没有直接为创客企业开展融资业务， 但创捷在为其组织生产的过程中产生了大量的代垫代付以及供应链融资业务。因此，为了有效降低风险并不是所有的创客企业都能够进入到创捷的产业互联网平台中。平台创客必须满足相应的进入资质与要求，一是技术能力较强，二是订单必须真实存在。

（3）基于虚拟产业集群的供应链金融的核心和前提是供应链运营，创捷通过虚拟供应链实现供应链活动和环节的闭合，也就是说供应链的整个活动是有机相连、合理组织、有序运行的，并且从最初的价值挖掘到最终的价值传递和价值实现形成完整循环， 从而避免金融风险的产生。在创捷的E-SCM 平台上，创捷与各类型供应链合作伙伴可以实现更快捷的交流、更短的流动时间、更低廉的交易成本、更高效的规划和协调。这也为创捷实现闭环控制提供了关键基础，加强了创捷的闭环控制能力。

（4）创捷基于不同主体的结构化基础上的债项结构风险控制，即业务性质不一样，业务主体的竞争力则不同，其相应的风险控制策略也存在差异，并且针对不同风险主体提供不同的融资量、融资利率以及融资周期，从而实现了结构化风险管理。同时，创捷基于虚拟产业集群的供应链金融以交易结构为基础，针对债务项目进行结构化安排，通过各种产品或产品组合设计有效获取物流、资金流、信息以缓释主体信用风险，并通过资金、物流的封闭来控制风险。

（5）创捷在开展基于虚拟产业集群的供应链金融业务的过程中，通过虚拟供应链能够掌握真实的企业毛利等信息情况和供应链流程， 并且以供应链运营收益以及所产生的确定未来现金流作为融资企业的直接还款来源。即通过分析中小企业债项的自我清偿特征以及其组织交易的能力，以交易项下的资金周转和回收作为还款保障，保证了融资的自偿特征，从而在较大程度上实现了风险有效管理。

（6）通过E-SCM 平台收集各类供应链合作伙伴的交易数据，并且对规模庞大的数据进行分析，创捷通过逐步实现业务流程整合与信息系统整合获取强的信息处理能力。在此基础上实现的交易信息化可以使创捷更好地实施降低信息不对称的策略（即：辨别好的交易结构、控制交易闭环），进而切实控制贷前、贷后的信用风险。同时，创捷可以降低风险管理过程中的协调成本（即：评估成本、实施成本）。因此，在强大信息处理能力的支持之下，创捷能够以较低的成本向项目管理员提供低风险的供应链融资服务，在提供产业互联网平台上中小企业融资可得性的同时，也获取了持续的竞争优势。

4. 供应链金融绩效

在通讯行业中，以往的供应链金融模式存在一定的弊端，并不能从整个供应链网络的视角对各个环节中中小企业的资金流进行优化。而创捷在对虚拟产业集群予以整合的基础上实现横向一体化运作，在其搭建的产业互联网平台中基于虚拟供应链运作为各类中小企业提供供应链金融服务，实现了产业竞争力的有效提升，具体表现在：

（1）直接为通讯产业中的中小企业提供资金融通，解决其资金难题，促进产业中企业成长。在创捷产业平台中的中小企业大多数为没有资产抵押、没有信用积累、没有成熟供应链的“三无”企业，而这类企业往往很难成为金融机构的服务对象。不同于富士康以商业票据为基础的供应商融资，也不同于普路通以货物质押为基础的货物融资， 创捷的供应链金融可以涵盖整个产业互联网平台中的所有企业，并能够有效规避风险。创捷为其产业平台中的中小企业授信额度从2012 年的74383万元逐年递增到2016 年的222718 万元，这在很大程度上促进了中小企业的成长。

（2）创捷产融平台作为企业孵化器，在其作用下使得企业的管理人员减少，提升了企业运营效率与产业竞争力。一方面，在创捷基于虚拟产业集群的供应链金融扶持下，如表2 所示，2012—2016年中创捷产业互联网平台孵化的创客企业数量逐年增加，5 年中共孵化创客企业266 家，且其中完成创业板上市企业一家，完成A/B 轮融资企业达到5 家，实现总产值将近200 亿元。另一方面，创捷平台的本质不同于传统意义的BPO 流程外包，其核心是采用分布式协同的产业互联网技术，实现供应商共享、产能共享、物流优化集约、财税金融专业化，让众多中小型商家归核到自身核心能力，将非核心的环节嵌入到共享平台上。因此，由于具有强大的供应链整合与协同能力，创捷基于供应链结构构建和数据分析可以轻而易举地实现对供应链上成员的资金融通，促进供应链的优化，产生反馈效应，从而使得供应链网络中的人员利用会更加高效。以其平台上的三家创客企业为例（如表3 所示），其生产制造均是外包，通过利用创捷基于虚拟供应链的产融平台，三家企业的管理人员数量可以节省40%—50%，在相同产值的情况下，企业人均产值与运营效率得到显著提升，从而促进通讯产业竞争力的提升。

综上， 创捷的供应链金融的开展着眼于全链条， 围绕通讯产业链所有成员的需求开展融资活动，并针对链条中资金薄弱环节的企业提供资金支持，以优化供应链的均衡运转。基于供应链金融业务的开展，创捷与平台上的参与者都形成了良好的互动，建构了基于实体产业和集群优势的虚拟产业价值生态系统（如图7 所示）。一方面创捷供应链通过与接单集成、方案设计等企业合作，发挥了项目管理员的作用，即实现了订单和产品品质定义，帮助客户实现了产品价值创造；另一方面通过与供应商、加工厂、物流企业等合作，关注物流、资金、产品价值的传递，降低了产业交易成本，所有这些又支撑了互联网供应链金融的业务。这一虚拟产业集群模式实现的结果是各个参与者各就其位、各得其利、协同发展。因此，创捷通过搭建基于产业价值生态的供应链金融，通过协同价值创造实现了产业竞争力提升。

此外，尽管基于产业互联网平台，创捷通过嵌入产业的供应链金融打造了产融生态圈，并取得了良好的绩效表现，提升了产业竞争力。但在对创捷高层进行深度访谈时发现，产业互联网平台运作过程中出现的一些问题，也对供应链金融绩效的有效实现提出了挑战。例如，平台中某一企业一旦产生问题便会给其他企业带来负外部性，供应商、工厂以及项目管理员之间进行串通勾结套取创捷资金进行虚假项目运作，以及如何对轻生产平台上结构要素进行管控尤其是对工厂的管控等。创捷产业互联网平台作为一种轻生产平台，其核心特征是对平台上的资源或者资产并不具有所有权，而仅拥有使用权。虽然使用权可以使创捷在平台中具有一定的反控力，但为了避免上述类似问题的发生， 本文认为作为供应链金融有效开展的基础， 强化对创捷产业互联网平台的治理尤为关键：①通过基于产业互联网平台运作流程的结构治理规避机会主义行为。创捷的轻生产共享制造平台，利用虚拟供应链能够把更多的物质、工厂等资源进行协同，通过建立有效的正式制度安排，产业互联网平台中的资产专用性、机会主义以及协调问题就能得到充分的解决（Song and Wang，2013）。例如，创捷通过坚持使用信用证、T/T 定金等交易方式，可以有效甄别业务真实性，从而能够降低机会主义行为的产生。②运用关系治理降低负面外溢性。在创捷的产业互联网平台中，创捷应扮演好协调员角色，综合运用信任、声誉、联合制裁以及合作文化等关系治理机制，消除不利于共享平台健康运转的小团体、小圈子，促进战略关系的形成与发展。在降低交易成本的基础上实现外部性内部化，从而能够有效降低负面外溢性的影响。③通过信息治理降低产业互联网平台中的信息不对称，规避道德风险的产生。创捷既要建构自身的信息化系统，更需要通过内部信息化系统以及集成供应链系统，实现价值链全过程的信息收集、过滤、分析、管理、生成和传递，从而保证所有参与主体在交往过程中产生高质量且真实的业务、流程、数据和行为，降低产业互联网平台运行中的信息不对称，最终在实现价值创造的同时促进供应链金融绩效提升。